希腊违约后的黄金多空分析

2015年6月30日，希腊未能偿还IMF的15亿欧元贷款，成为IMF历史上首个违约的发达国家。经过希腊公投和欧盟内部的再次协调之后，希腊承诺提交新的债务偿还协议，7月11日，希腊议会批准了旨在解决希腊债务问题的最新协议，最新的协议中希腊政府做出了较大的让步，尤其是税制化改革和养老金改革方面，希腊政府大幅缩减了相关支出。7月12日，欧盟委员会召开会议，对希腊最新的协议进行讨论，决定是否延续对希腊的贷款，以及相关的救助方案。

希腊债务危机爆发之后，就一直牵动着金融市场的走向，尤其是欧元汇价和国际金价的波动。此前黄金价格原本受到避险支撑而小幅走高，后期欧元汇价的不断下探使得美指持续在高位运行，贵金属市场多头遭遇打压，国际金价一度刷新季度低位。本篇专题，我们将会重点分析希腊债务违约事件对贵金属市场的多空影响，并对外汇市场与贵金属市场在此事件中的关联进行梳理。

在整个希腊债务违约事件不断发酵的过程中，贵金属市场的震荡经历了两个阶段。前期主要是因为投资者担心希腊违约会导致其退出欧元区，进而引发更大的金融动荡，这一忧虑使得避险情绪升温，贵金属市场因此获得提振，金银价格上升至区间高位。后期因为希腊债务违约事件使得欧元汇价不断下跌，美指接连突破高位阻力线，贵金属市场多头遭遇打压，黄金价格高位回落，且跌幅不断扩大。

欧元汇价分析

希腊债务危机毫无疑问拖累了欧元汇价的走势，就在希腊违约当天，欧元汇价迅速从1.12美元下跌至1.10美元，之后便一直在低位运行。高盛银行当天公布的预测报告显示，一旦希腊退出欧元区，可能会引发连锁反应，即可能导致西班牙和意大利相继退出欧元区，如此一来，欧元兑美元汇价很有可能跌破1美元。作为衡量美元汇价强弱综合指标的美元指数进入7月份以来，便一直持稳在96美元以上的高位，这显示了投资者在希腊债务危机未结束前，仍然倾向于持有美元，抛售欧元以规避希腊退出欧元区可能带来的金融风险。

目前，欧盟委员会正在就希腊提交的新的债务改革方案进行讨论，一旦审议不能通过，将会有两种情况发生。其一，欧盟继续为希腊提供短期贷款，让其对债务改革方案进行修正；其二，停止对其进行援助，并讨论希腊退出欧元区的程序和相关的风险防控。一旦第二种情况发生，欧元汇价或大幅波动，从而联动贵金属市场，因此接下来一周投资者需要高度关注希腊债务危机事件的发展。

外汇市场与贵金属市场关联

希腊债务危机加重后，贵金属市场与外汇市场的关联度有所增加，尤其是在希腊公投之前，欧元汇价承压时，黄金价格偏于回落。但是进入7月份以后，希腊债务危机对贵金属市场的影响变得更加复杂。首先，希腊债务危机对欧元的利空、美元利多的影响相对明确，这使得黄金价格偏于回落；其次，希腊债务危机又能够为黄金价格提供一定避险性支撑，使得国际金价仍然持稳在一季度低位以上，即黄金价格目前仍未跌破1140美元附近支撑。黄金价格在美元利空、避险支撑的大背景下，更大程度上会出现快跌慢涨的局面。如果结合黄金前期跌幅及成本因素，黄金或会进入熊市末期。但考虑到二季度市场往往偏于横盘运行，国际金价中线低位徘徊或在所难免，单边趋势的形成或要等到2015年8月末。