美联储3月份会议前瞻

美国经济定位

刚刚公布的美国2月份非农就业新增人数录得23.5万，大幅高于市场预期，显示美国经济的继续走强。另外，包括高盛在内的投行均上调了2017年美国GDP增速预期。随着各项指标都显示美国经济的持续向好，投资者乐观情绪大幅增加，美国股市也接连刷新纪录高位。较为强劲的经济使得美国10年期国债收益率持续飙升。由于10年期国债收益率代表着中期GDP的增速趋势，所以当该收益率持续反弹，则意味着美国经济的更加稳健，同时也代表着投资者对未来美国经济和金融市场更加有信心。

从上图中不难发现，美国10年期国债收益率从2016年11月之后便一路攀升，期间黄金价格则不断下行。2017年2月初之后，国债收益率增速放缓，黄金价格则有所反弹。然而进入3月份之后，美国10年期国债收益率再次走高，而且触及至过去一年的高位，突破了2.6%附近的阻力线。与此同时，黄金价格则从1250美元附近的高位转而回落，向1200美元附近下行。我们在此前的专题中，也已经多次论证了美国10年期国债收益率与黄金价格负相关的关系。这里，再次提醒投资者，当美国经济走强，股市信心增强，债市收益率攀升，持有黄金价格的机会成本增加，黄金价格因此容易承压走跌。

加息预期升温

由于美国经济的持续向好，加上通胀有所回升，逐渐逼近美联储设定的2%的目标，所以市场对美联储3月份会议加息的预期逐渐增强。英国金融时报，最近对在接受调查的43名经济学家的调查中显示，约有四分之三的经济学家认为，美联储今年将加息75个基点。经济学家们做出的中位数预测是，2017年底联邦基金利率将为1.375%，2018年12月将为2.125%。

从市场行情看，交易员们也押注今年三次加息，每次上调25个基点。芝加哥期货交易所，根据其利率期货模型的预测，美联储3月份加息0.25个百分点的概率约89%，6月份再次加息0.25%的概率约52%。美联储2017年共计会召开8此会议，目前市场预期会加息三次，其中3月份、6月份和12月份加息的可能较大。

更多交易员预测美联储3月份会加息后，美元指数便不断走高，且突破了102附近的高位。从下面美元看涨仓位走势图来看，2017年3月份之前，美元看涨仓位一直减少，这与当时美元指数下行趋势相吻合。进入3月份之后，美元看涨仓位数量开始大幅反弹，与此同时美元指数也大幅走高。期间，贵金属市场持续承压，黄金价格向1200美元附近下探。

（美元看涨仓位走势图，单位-百万）

金价低位承压

在市场预期美联储3月份加息的背景下，美国国债收益率的持续攀升，美元指数大幅反弹，这使得贵金属市场持续承压。黄金价格下行至1200美元附近后，中期市场或仍然偏空，在美联储3月16日会议结果公布之前，市场或很难反弹。根据IMF的最新预测，未来3个月黄金价格低于1200美元的概率约54.2%。这意味着市场或仍有一定的下行空间，不过3个月之后低位跌破1100美元附近支撑的概率较低，约9.3%。中期6个月后，市场多空出现大幅改变的难度较低，IMF预测，黄金价格在未来3至6个月期间，整体围绕1200美元附近徘徊的概率没有大幅的改变。

虽然美联储3月份加息概率上升，黄金价格或逐渐偏空。但是这里仍然提醒投资者留意‘特朗普’现象。美国经济虽然逐渐向好，但是仍然有“特朗普冲击”的复杂性深层体现。对于美联储这样有影响力的央行而言，3月如此迅猛的风格转变非常罕见，这在一定程度上美联储3月份加息还有特朗普施压的缘故。特朗普给美国和世界带来的深层影响可能远远超出市场预期，世界格局的改变将不断以黑天鹅频发的方式加速向前，因此而引发的避险支撑，可能会在一定程度上对黄金价格构成支撑。